Prof. Conf. Dr. Constantin ANGHELACHE
Academia de Studii Economice, Universitatea “Artifex” Bucuresti
Conf. Univ. Dr. Gabriela ANGHEL
Universitatea “Artifex” Bucuresti
Drd. Marius POPOVICI
Academia de Studii Economice
Abstract
Studierea managementului dinamic al portofoliului de actiuni face parte dintr-o abordare teoretică și de cercetare, care a fost initiată la sfârșitul anilor ‚60 de către Merton și Samuelson. Ei au explorat și au definit portofoliul dinamic în cadrul unei economii continue cu funcții de utilitate HARA. În 1968, Mossin a demonstrat că funcțiile HARA sunt singurele funcții pentru care abordarea mioapă este optimă atunci când nu există corelații seriale pentru profituri. In anii ‚90, Deaton și Carroll au examinat efectul constrângerilor lichidităților asupra comportamentului optim de economisire. Mai târziu, în 2000, Barberis a estimat importanța predictibilității castigului pe piața americană de schimb. În 1999 și 2000, Campbell, Viciera și Barberis au estimat numeric aceasta cerere de investie. Efectul predictibilitatii profitului pe structura optimă a portofoliului inițial a devenit surprinzător de important pentru un agent cu aversiune față de risc egal cu 10 și o strategie de timp dezvoltata pe un orizont de timp de zece ani. Investiția optimă în acțiuni reprezintă 40% din bogăția actuală, fără predictibilitate. Acest lucru va urca până la 100%, cand se ia in calcul scop – reversie.Dar, totusi în 1986,Detemple a examinat deja problema cererii de active in conditiile informațiilor incomplete și de învățare.
Cuvinte cheie: management dinamic, portofoliu de actiuni, functii HARA, orizont de timp. predictibilitate, functii de utilitate.
Model regarding the dynamic management of shares portfolio
Abstract
The treatment of dynamic management of share portfolio is part of a theoretical approach and research that were started at the end of the 60s by Merton and Samuelson. They explored and defined the dynamic portfolio within a continuum economy with HARA utility functions. In 1968, Mossin demonstrated that HARA functions are the only one functions for which myopic approach is optimal when there are no serial correlations for the profits. In e 90s, Deaton and Carroll examined the effect of liquidities constraints on the optimal saving behaviour. Later, in 2000, Barberis estimated the significance of return predictability on the American exchange market. In 1999 and 2000, Campbell, Viciera and Barberis estimated this hedging demand numerically. The effect of profit predictability on the optimal structure of the initial portfolio became surprisingly important for an agent with risk aversion equal to 10 and a time strategy developed on ten- year time horizon. The optimal investment in shares represents 40% of the current wealth without predictability. This will climb up to 100% when mean-reversion is considered. But, still in 1986, Detemple already examined the asset demand problem under incomplete information and learning.
Key Words: Dynamic management, share portfolio, HARA functions, time horizons, predictability, Utility functions
